重心

国内坐褥总值（GDP）按年率缱绻下降了 0.3%，这在很猛经过上是由于在唐纳德・特朗普总统实际关裞之前入口大幅加多所致。 入口飙升了 41.3%，其中商品入口增长了 50.9%。入口会从 GDP 中扣除，是以辩论到这种趋势有可能逆转，这次增长的松开或者不应被视为负面成分。

这份阐扬给好意思联储发出了相互矛盾的信号。诚然负增长的数据可能会促使央行辩论降息，但通胀数据可能会让战略制定者有所彷徨。

　　在唐纳德・特朗普总统开启其第二个任期并发动一场可能代价腾贵的营业战之际，2025 年的前三个月好意思国经济出现了萎缩，这加重了东谈主们对经济衰竭的担忧。

　　凭据好意思国商务部周三发布的一份经季节性成分和通胀退换后的阐扬，本年 1 月至 3 月系数商品和服务产出的总额 —— 国内坐褥总值（GDP）按年率缱绻下降了 0.3%。这是自 2022 年第一季度以来初次出现季度负增长。

　　在 2024 年第四季度 GDP 增长 2.4% 之后，采选谈琼斯走访的经济学家正本瞻望 2025 年第一季度 GDP 将增长 0.4%。然则，在畴昔一天足下的技巧里，一些华尔街经济学家将他们的预期退换为负增长，这主若是因为企业和糜掷者为赶在 4 月初特朗普实际关裞之前进行采购，导致入口偶而加多。

　　事实上，本季度入口飙升了 41.3%，其中商品入口增长了 50.9%。由于入口会从 GDP 中扣除，是以辩论到这一趋势在随后几个季度有可能逆转，这次增长的松开或者不应被视为负面成分。入口使得总体数据减少了跨越 5 个百分点。出口增长了 1.8%。

　　Fwdbonds 首席经济学家克里斯・鲁普基示意：“也许这种负面情况在一定经过上是由于在关裞上调前东谈主们急于入口商品，但战略参谋人们根蒂无法遮掩这一事实。增长照旧全王人消散了。”

　　在此技巧，糜掷者支拨有所放缓，但仍保抓正增长。个东谈主糜掷支拨在这一时间增长了 1.8%，这是自 2023 年第二季度以来最慢的季度增幅，低于上一季度 4% 的增幅。

　　此外，在此技巧，国内私东谈主投资大幅增长，增长了 21.9%，主若是受诞生支拨激增 22.5% 的鼓舞，而这也可能是由关裞启动的。

　　舟师联邦信贷定约（Navy Federal Credit Union）的企业经济学家罗伯特・弗里克示意：“第一季度 GDP 受到冲击并不奇怪，主若是因为企业为赶在关裞实际前猖獗入口商品，导致营业均衡被冲破。关于经济膨大的异日而言，更能施展问题的数字是糜掷者支拨，它照实增长了，但速率相对较慢。这令东谈主担忧，但还不至于令东谈主恐忧，因为这可能是由于天气不好以及客岁年底的糜掷激增所致。”

　　该阐扬发布后，股市期货下落，而好意思国国债收益率上升。

　　鄙人周的战略会议召开之前，这份阐扬给好意思联储发出了相互矛盾的信号。诚然负增长的数据可能会促使央行辩论降息，但通胀数据可能会让战略制定者有所彷徨。

　　个东谈主糜掷支拨价钱指数（这是好意思联储爱好的通胀标的）本季度飞腾了 3.6%，较 2024 年第四季度 2.4% 的涨幅大幅上升。剔除食物和动力价钱，中枢个东谈主糜掷支拨（PCE）飞腾了 3.5%。好意思联储官员合计中枢数据是忖度长久趋势的更好标的。

　　一项被称为链式加权价钱指数的关系数据（该指数会凭据糜掷者当作变化和其他成分进行退换）飞腾了 3.7%，远高于 3% 的预期。

　　商场仍瞻望好意思联储将在 6 月的会议上降息，何况到本年年底悉数会有四次降息行动，这可能标明好意思联储将把经济增长置于比通胀更优先的位置。

　　相似在周三，好意思国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）阐扬称，其事业本钱指数在第一季度飞腾了 0.9%，相宜预期。

　　诚然经济仍在加多事业岗亭，糜掷者也仍在糜掷，但这份 GDP 阐扬既加多了经济衰竭的风险，也进步了特朗普在与好意思国营业伙伴进行谈判时的风险。

　　传统上对经济衰竭的教养轨则是相连两个季度出现负增长，不外官方的裁决机构 —— 好意思国国度经济征询局（National Bureau of Economic Research）对经济衰竭的界说是 “经济当作出现权贵下降，这种下降涉及系数这个词经济且抓续数月以上”。

　　商场接下来将良善劳工统计局周五发布的非农事业阐扬。薪资解决公司自动数据解决公司（ADP）周三阐扬称，4 月份私东谈主部门新增事业岗亭仅 6.2 万个。

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包袱剪辑：郭明煜